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留学生苏琪

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2.A股市场底的确认信号:领先指标企稳战略乐观,市场底的确认要看领先指标。对于2019年全年,我们维持《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》乐观观点:目前A股处在第五轮牛熊周期末期,熊市下跌的时空比较充分,估值处于历史底部,大部分风险已释放完,全球各国股市横向比较,A股吸引力更大,中国发展股权融资支持产业升级,居民资产配置将偏向股市,战略乐观。战术上,政策底已经显现,但市场底还有待确认。回顾历次市场大底,都是政策底领先市场底领先业绩底,但市场底也需要确认部分基本面指标企稳回升之后才会出现。基本面领先指标主要有社融增速/信贷余额增速、PMI指数、基建投资增速、地产销售面积增速、汽车销量增速等5项指标,05年、08年、12年、14-16年牛市启动或者大反弹行情启动时,均是部分领先指标改善后市场底才出现。05年1月降印花税上证综指1200点附近反弹,05年4月29日股权分置改革启动时也在1200点附近,这是个政策底位置,上证综指最终在05年6月6日998点见市场大底,当时贷款余额、基建投资、商品房销售面积增速在05年5月见底,汽车销量增速在05年2月见底。08年9-10月降息降准等政策出台后上证综指10月28日1664点为政策底,12月31日1814点为市场底,当时贷款余额增速在08年6月见底,基建投资增速在08年2月见底,PMI、PMI新订单在08年11月见底,房地产销售面积增速在08年12月见底。11年12月降准、12年1月地产结构性放松,12年1月6日上证综指2132点为政策底,之后反弹探底直到12年12月4日上证综指1949点为市场底,出现中级反弹,创业板指585点见底开启结构性牛市,当时贷款余额和汽车销量增速在12年1月见底,PMI、PMI新订单在11年11月见底、12年8月二次探底,固定资产投资、商品房销售面积增速在12年2月见底。14年11月22日央行启动降息,宽松流动性驱动A股14-15年水牛行情,贷款余额同比14年10月见底。15年6月-16年1月A股三轮大跌后,上证综指16年1月27日、2月29日两次跌至2638点后开启了两年的大反弹,其中上证50领涨。当时的背景是,16年1月2.5万亿天量新增信贷投放,16年2月2日央行出台政策降低买房首付比例,16年2月19日财政部发文降低个人购买家庭住房契税,商品房销售增速15年12月见底,PMI、PMI新订单16年2月见底。

从需求方面来看,春节过后,一线城市与新一线城市住房租赁市场全面升温。对比春节前半个月(1月31日至2月14日),春节后半个月(2月22日至3月8日)北京、上海、广州、深圳四城租房需求分别增长179%、188%、253%、283%。对此,58安居客房产研究院首席分析师张波指出,3月份一线城市住房需求迅速回升,主要与春节前后租房需求变化有关,春节后大量人口返城逐渐推高租房需求,由此,住房租赁市场进入2018年度首个小高峰。

推进资本项目可兑换一直是我国改革开放中的一项重大课题。在去年5月央行召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上,潘功胜曾指出,下一步要稳步推进人民币资本项目可兑换。而此次提法与去年相比,则更加具体。中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经表示,从目前来看,我国资本项目管制可以归结为四大方面:一是境内个人资本流出方面;二是境内企业和金融机构从境外借款;三是境外资本投资中国证券市场,尤其是股票市场;四是境外资本投资中国的不动产市场等。

暴雪财报前瞻:核心玩家数下滑,免费对商业模式构成威胁摘要动视暴雪面临一系列短期逆风,每月用户数下降,收入预测下降,员工裁员已经发生。该股票从近期高点下跌了50%,这意味着这样一家大型公司的价值大幅下跌。我相信动视暴雪的基本盈利能力仍然完好,公司在其特许经营方面具有非常强大的竞争优势。

次新股后市预期难言乐观。认同“活跃资金受到强监管,次新股难现火爆连涨行情”的投顾占比连续两季增长,累计增幅为16个百分点。此外,还有14%的投顾认为,IPO持续发行导致次新股稀缺性下降,次新股将整体走弱。华鑫证券首席投资顾问董浩表示,市场风格切换已基本确定,像老板电器这样的蓝筹股股价已持续走强多年,低位介入的投资者浮盈丰厚,现在并非大举买入的时候。成长股经历了前期股价下跌,风险得以释放,我们希望能从现在的成长股中再找到第二只“老板电器”。事实上,老板电器在上市之初也是盘子不大的成长股。此外,蓝筹股也可能在二季度继续走强。一是部分龙头如福耀玻璃等,经过近期大幅调整,股价已接近价值区间;二是MSCI将A股纳入在即,海外资金流入蓝筹股,有望带动相关公司股价回暖。

而就在叶氏到任的同时,中金公司作为保荐人也开始为温州银行提供第二次上市辅导服务。股权遭拍卖在上市之路上停滞不前的温州银行,目前还正面临股东层面的变动。9月3日,阿里巴巴司法拍卖平台显示,9月29日将有20笔温州银行的股权同时进行网拍,每笔股权均为29.354万股,起拍价每股不到3.07元。需要关注的是,接下来至少还有70笔温州银行股权将在阿里巴巴司法拍卖平台进行网拍。

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